有人辭官歸故里有人漏夜登科場。在樓市調(diào)控持續(xù)加碼融資監(jiān)管不斷趨嚴的大背景下大小房企撕裂的鏡像正在真實上演。

   隨著地產(chǎn)行業(yè)進入深度調(diào)整期房企出售項目的數(shù)量在今年明顯增多。業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示2017年房地產(chǎn)企業(yè)項目股權(quán)出售相關動態(tài)為387條而2018年僅110月房企累計項目股權(quán)出售動態(tài)就達到了473條。

   一方買一方賣房企并購存在的前提是并購雙方面臨的不同境遇和經(jīng)營策略。在這場饕餮盛宴中行業(yè)巨頭們在規(guī)模的道路上越走越遠。萬科董事長郁亮在11月30日媒體交流會上透露目前來尋求與萬科合作的企業(yè)明顯增多。言下之意作為行業(yè)龍頭萬科在并購市場擁有更多話語權(quán)。

   而被并購方則在復雜艱難的處境中尋求生存空間。11月23日招商蛇口發(fā)布公告表示通過公開掛牌方式引入中集集團(000039,股吧)四家子公司作為股權(quán)增資項目的最終投資方。成交價格合計約為63.20億元。四天后的11月27日華僑城亞洲表示擬8.3億元出售西安樓盤長安國際中心辦公大樓 。

   上述公司并非是命懸一線的中小房企對于他們而言出售部分項目可能僅是為了加速周轉(zhuǎn)。而對于許多中小型房企而言出售項目則是關乎生死的抉擇。

   同策研究院總監(jiān)張宏偉向時代周報記者表示未來房地產(chǎn)行業(yè)集中度會進一步提升過去是大魚吃小魚最近兩三年是快魚吃慢魚未來還將會出現(xiàn)大魚吃大魚的場面。

賣項目求存

   11月27日華僑城亞洲發(fā)布公告稱其間接全資附屬公司西安華僑城置地擬經(jīng)由北京樓盤產(chǎn)權(quán)交易所以掛牌出讓方式出售西安市南關正街88號長安國際中心2號樓四座辦公大樓以及120個停車位標的資產(chǎn)底價為8.3億元。

   華僑城亞洲方面表示潛在出售事項將能有效盤活集團現(xiàn)有資產(chǎn)為集團一般營運及任何日后投資機遇提供資金。截至目前華僑城集團在今年預計轉(zhuǎn)讓將近20家子公司股權(quán)及資產(chǎn)包數(shù)量遠超去年。

   這并非孤例在經(jīng)過了將近三個月的公開掛牌后招商蛇口63.20億股權(quán)增資項目有了新進展。11月23日晚間招商蛇口發(fā)布公告稱將引入中集集團四家子公司作為股權(quán)增資項目的最終投資方。

   如果說上述大中型房企通過出售房地產(chǎn)項目按下了激進擴張的暫停鍵以緩解一時之急。那么對在經(jīng)營能力、現(xiàn)金流、融資能力等方面都處于全面劣勢的中小房企而言其出售股權(quán)更像是打響一場關于生存的保衛(wèi)戰(zhàn)。

   在這場戰(zhàn)役中不同類型的企業(yè)擁有不同的命運。事實上那些有著核心變現(xiàn)資源的房企通常更有底氣選擇和中大型房企合作開發(fā)或轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的方式尋求夾縫生存的可能其中云南城投(600239,股吧)置業(yè)有限公司下稱“云南城投”便是典型案例。

   9月12日晚云南城投公告稱將大理樓盤滿江康旅投資有限公司下稱“滿江康旅”80%的股權(quán)以5.37億元轉(zhuǎn)讓給昆明樓盤萬洱房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。這筆交易對滿江康旅至關重要從今年1月成立至4月30日期間滿江康旅的營業(yè)收入為0凈利潤為-3.14萬元而云南城投在今年上半年凈利潤則為-1.84億元。5.37億元的股權(quán)售賣收入或?qū)椭腹緝衾麧櫯ぬ潪橛?/SPAN>

   進入下半年以來通過數(shù)次資產(chǎn)運作云南城投出讓了旗下多個項目公司的股權(quán)。8月3日公告擬轉(zhuǎn)讓云南城投天堂島置業(yè)有限公司90%股權(quán)9月3日宣布擬出售下屬子公司七彩云南城市建設投資有限公司59.5%股權(quán)。10 月30日擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的西雙版納云城置業(yè)有限公司85%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后公司持有版納云城 10.24%股權(quán)。

   接近該公司的人士向時代周報記者透露作為云南市場的“地頭蛇”云南城投擁有強大的一級土地開發(fā)能力因此有著不少優(yōu)質(zhì)土地資源而城投背景也使得其成為大房企愿意合作的對象。在房地產(chǎn)市場并購浪潮洶涌而至的背景之下這些資源的變現(xiàn)能力起到了重要作用。雖然將項目的操盤權(quán)讓出但云南城投在部分項目中仍舊保留了一定比例的股權(quán)同樣可以獲得收益并為公司的下一步發(fā)展提供資金支持。

   而另一些企業(yè)通過出售項目股權(quán)完成去地產(chǎn)化進而轉(zhuǎn)型發(fā)展尋求新的盈利增長點。

   9月29日嘉凱城(000918,股吧)發(fā)布公告顯示公司及其子公司擬以整體掛牌起始價不低于審計凈資產(chǎn)3.55億元的價格公開掛牌轉(zhuǎn)讓5個房地產(chǎn)資產(chǎn)包。目的是為了公司進一步加快存量去化、增強流動性有利于公司集中精力發(fā)展第二主業(yè)。

   早在2016年中航地產(chǎn)(000043,股吧)就實施了重大資產(chǎn)出售向保利房地產(chǎn)(集團)股份有限公司兩家全資子公司轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關的資產(chǎn)與負債。從2018年6月1日起中航地產(chǎn)將證券簡稱變更為“中航善達”。并表示未來將聚焦物業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務。中天金融(原中天城投(000540,股吧))也在3月9日也表示將以246億元出售旗下地產(chǎn)業(yè)務從房地產(chǎn)投向金融行業(yè)。

   然而轉(zhuǎn)型發(fā)展也并非易事新業(yè)務的發(fā)展往往也需要經(jīng)歷陣痛期實現(xiàn)盈利需要時間。

   幸運的公司通過轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)以及轉(zhuǎn)型的方式夾縫求生也有部分房企則需要接受消失的命運。

   據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所公告顯示僅11月欲賣股加速離場的中小房企就增加到了11家遠超前幾個月。其中沈陽德信利和房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)將以1元價掛牌轉(zhuǎn)讓。

   無獨有偶另一則公開披露信息顯示天津樓盤凱華奎恩房地產(chǎn)開發(fā)有限公司轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價為4563萬元。

   這些企業(yè)均面臨資金鏈斷裂的困境。截至2018年10月31日沈陽德信利和房地產(chǎn)公司總資產(chǎn)僅為153.69萬元總負債卻高達4423萬元。天津凱華奎恩房地產(chǎn)開發(fā)有限公司凈利潤為-235.44萬元總負債為34037萬元。

   頭部房企逆勢擴張

   與中小地產(chǎn)商無以為繼的局面相對應的是這一輪的樓市洗牌中擁有實力的龍頭房企正在持續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)項目。作為并購王今年10月29日融創(chuàng)中國公告表示出資收購萬達原文旅集團和13個文旅項目的設計、建設和管理公司總對價約為62.81億元。

   繼今年10月收購華夏幸福(600340,股吧)等多個房地產(chǎn)項目之后萬科11月再次出手先后斥資10.35億元以及3.55億元分別接手海航地產(chǎn)資產(chǎn)、嘉凱城旗下5個地產(chǎn)項目。

   對于市場上涌現(xiàn)出的并購熱潮張宏偉認為市場調(diào)整期往往是大企業(yè)尋求擴張的最好時機與直接通過招拍掛方式從地方政府手中獲得土地相比通過并購獲得的土地成本往往會更低項目性價比高。

   據(jù)媒體報道嘉凱城旗下5個地產(chǎn)項目綜合樓面價為5300元/平方米低于萬科今年前10個月綜合拿地成本。

   事實上通過股權(quán)收購還能夠幫助企業(yè)縮短開發(fā)周期加快項目入市銷售的進程以實現(xiàn)公司的規(guī)模和業(yè)績擴張。

   2017年6月萬科入股云南城投華商之家投資開發(fā)有限公司參與開發(fā)撫仙湖國際旅游度假區(qū)。在接手一年多的時間內(nèi)萬科工作人員向記者表示該項目已經(jīng)售出了將近1000套住宅。

   并購還能幫助企業(yè)迅速占領新市場。通過收購嘉凱城項目萬科對華東的布局加注了籌碼而對華夏幸福環(huán)京地段項目的收購萬科的華北市場得以擴張。

  “未來房企并購數(shù)量肯定會越來越多明年上半年是企業(yè)資金壓力最大的時候許多小型房企或?qū)⒚媾R資金鏈斷的局面過去加杠桿加得比較足的企業(yè)會通過出售項目來保證現(xiàn)金流安全。”張宏偉向記者表示。

   業(yè)內(nèi)專家也向時代周報記者指出企業(yè)并購最好時間就是行業(yè)深冬以及春天來臨前夕目前行業(yè)還處于初冬明年將會是企業(yè)開展并購的最好時機。

   對于龍頭房企而言除了通過并購來實現(xiàn)規(guī)模擴張之外還能通過并購貸款來拓展新的融資途徑。

  “一般來講并購貸款的貸款人是并購發(fā)起人其信用評級更高、可抵押的資產(chǎn)更加充裕因此并購貸的融資成本一般是較低的。” 蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心主任黃志龍向時代周報記者表示。